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채권의 가치평가와 투자전략 -2판

  • 윤평식
  • |
  • 탐진
  • |
  • 2019-03-04 출간
  • |
  • 448페이지
  • |
  • 195 X 265 X 33 mm /1074g
  • |
  • ISBN 9788955405859
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출판사서평

머 리 말

 

 채권의 가치평가와 투자전략은 2008년에 집필된 이래 독자들로부터 많은 격려를 받았지만 제도의 변화로 인해 일부 내용이 정확하지 않고 중요한 내용이 누락되는 문제점이 발생하여 이번에 개정판을 내게 되었다. 그리고 개정판을 내면서 학부생들에게 강의시 별로 사용되지 않는 차익거래, 시장위험의 측정과 VaR, 신용위험의 측정과 관리 등을 제외하고 모기지담보부증권의 내용을 축소하여 자산유동화증권에 포함시킴으로서 13장으로 다시 탄생하게 되었다. 

독자들이 쉽게 이해할 수 있도록 각 장별로 기본 원리, 심화된 내용, 풍부한 예시, 요점정리, 객관식 문제와 주관식 문제를 일관성있고 체계적으로 정리하였다. 제공된 문제는 기초적인 문제부터 공인회계사 기출문제 등의 다소 난해한 문제까지를 폭넓게 포함하고 있다. 

본 서는 크게 2부 13장으로 구성된다. 1장부터 7장까지로 구성된 1부는 채권의 가격과 수익률 및 위험에 대한 내용을 다룬다. 즉, 채권의 기초, 채권수학, 채권가치평가, 수익률, 듀레이션, 컨벡시티, 그리고 수익률곡선을 설명하는 7개 장으로 구성된다. 2부는 채권시장과 투자전략에 관한 내용으로 8장부터 13장까지 6개 장으로 구성된다. 즉, 2부는 채권의 발행시장과 유통시장, 옵션내재채권, 자산유동화증권, 소극적 투자전략, 적극적 투자전략, 이자율모형을 다룬다. 특히 8장부터 10장까지의 내용은 주로 ?한국의 채권시장?(한국거래소, 2015)과 ?한국의 금융시장?(한국은행, 2016)에서 직접 인용하거나 또는 참고하였으며 인용표기가 누락된 경우 모두 저자의 책임임을 밝혀둔다. 

이 책을 집필하면서 도움을 주신 모든 분들에게 감사를 드린다. 좋은 책을 만들고자 항상 노력하는 최재범 사장님과 편집업무를 맡은 김주희실장에게 감사드린다. 특히 학교 연구실에서 많은 시간을 보내는 저자를 이해하고 불편을 참아준 사랑하는 아내 경심, 딸 수현, 그리고 아들 태홍에게 고마운 마음을 전한다. 

저자는 오류를 수정하기 위하여 많은 노력을 하였으나 남은 오류는 전적으로 저자의 책임이다. 다른 책을 참고하거나 또는 내용을 인용한 경우 출처를 표시하고자 최대한 노력하였으나 만약 빠진 부분이 있다면 이는 고의가 아닌 저자의 실수이며 향후 이를 보완할 것을 약속드린다. 이 책을 이용하여 채권을 공부하는 독자 여러분 모두에게 좋은 결과가 있기를 기원한다. 많은 비판과 조언을 기대하며...

 

E-mail: psyoon@cnu.ac.kr

 2019년 2월 15일

 충남대학교 경상대학 연구실에서 윤평식 

목차


Chapter
01
채권의 개념과 종류

1. 채권이란ㆍ 2
2. 채권의 분류 6
2.1 발행주체에 의한 채권의 분류 / 6
2.2 현금흐름에 의한 분류 / 8
2.3 액면이자 확정여부를 기준으로 한 분류 / 11
2.4 원금상환에 따른 분류 / 11
2.5 상환기간에 따른 분류 / 12
2.6 보증여부에 따른 분류 / 12
3. 옵션내재채권 13
4. 채권투자에 수반되는 위험 15
ㆍ 요점정리 18
ㆍ 연습문제 19

Chapter
02
채권수학

1. 단일현금흐름의 미래가치와 현재가치 24
1.1 단일현금흐름의 미래가치 / 24
1.2 단일현금흐름의 현재가치 / 25
2. 연금의 현재가치와 미래가치 27
2.1 영구연금의 현재가치 / 27
2.2 연금의 현재가치 / 28
2.3 연금의 미래가치 / 30
3. 이자지급횟수와 가치계산 30
3.1 연간 번 이자를 계산하는 경우의 현재가치와 미래가치 / 30
3.2 실효이자율 / 34
4. 수익률의 계산 36
4.1 단일현금흐름의 투자수익률 / 36
4.2 72의 법칙 / 37
4.3 복수현금흐름의 투자수익률 / 37
4.4 평균수익률의 계산 / 38
ㆍ 요점정리 40
ㆍ 연습문제 41

Chapter
03
채권가치평가

1. 무이표채의 가치평가 52
2. 이표채의 가치평가 55
2.1 채권가치평가공식 / 55
2.2 이자지급횟수와 채권가격 / 60
3. 액면가채권, 할인채권, 할증채권 61
3.1 수익률과 채권가격간의 관계 / 61
3.2 할인채권과 할증채권 / 62
3.3 할인금액과 할증금액의 의미 / 62
4. 채권가격의 시간적 변화 65
5. 이자지급일 사이에서의 채권가치평가 66
6. 채권가치평가규칙 71
7. 국내 채권가격 결정 76
7.1 가격계산 관행 / 76
7.2 할인채의 가격결정 / 77
7.3 연복리채의 가격결정 / 78
7.4 3개월 복리채의 가격결정 / 79
7.5 이표채의 가격결정 / 80
ㆍ 요점정리 83
ㆍ 연습문제 84

Chapter
04
채권 수익률

1. 만기수익률 96
1.1 만기수익률의 의미 및 계산 / 96
1.2 만기수익률의 조건 / 101
1.3 수익률이 0보다 작을 수 있는가ㆍ / 103
1.4 우리나라의 채권 과세제도 / 103
1.5 약정수익률과 기대수익률 / 105
1.6 포트폴리오의 만기수익률 / 106
1.7 명목수익률과 실질수익률 / 108
2. 이자수익률 109
3. 일본식 단리수익률 114
4. 콜수익률과 풋수익률 115
5. 보유수익률 117
6. 할인마진 122
ㆍ 요점정리 124
ㆍ 연습문제 125

Chapter
05
듀레이션

1. 금리위험 136
2. 듀레이션 계산 137
3. 듀레이션의 정의 및 속성 139
3.1 듀레이션의 정의 / 139
3.2 듀레이션의 속성 / 141
4. 듀레이션과 채권가격변화 147
5. 수정듀레이션, 듀레이션, DV01간의 관계 151
5.1 DV01 / 151
5.2 위험측정치간의 관계 / 152
5.3 포트폴리오의 듀레이션 / 156
6. 유효듀레이션 157
ㆍ 요점정리 159
ㆍ 연습문제 161

Chapter
06
컨벡시티

1. 컨벡시티의 필요성 184
2. 컨벡시티 계산 185
3. 무이표채와 영구채권의 컨벡시티 189
4. 컨벡시티의 속성 192
5. 컨벡시티 프리미엄 194
6. 유효컨벡시티 199
ㆍ 요점정리 201
ㆍ 연습문제 202

Chapter
07
수익률곡선

1. 수익률곡선과 현물이자율 214
1.1 수익률곡선 / 214
1.2 현물이자율 / 215
2. 선도이자율 216
2.1 선도이자율의 계산 / 216
2.2 선도이자율의 의미 / 218
3. 수익률곡선과 채권가치평가 219
4. 액면가채권으로부터의 수익률곡선 추정 221
5. 보간법 225
5.1 선형보간법 / 225
5.2 로그보간법 / 226
6. 스프레드 228
6.1 명목스프레드 / 228
6.2 제로변동성스프레드 / 229
6.3 옵션조정스프레드 / 230
7. 이자율의 기간구조이론 233
7.1 채권의 미래가격과 단기이자율 / 233
7.2 불편기대가설 / 234
7.3 유동성프리미엄가설 / 235
7.4 실증증거 / 239
7.5 선호영역이론과 시장분할이론 / 239
ㆍ 요점정리 241
ㆍ 연습문제 243

Chapter
08
채권시장

1. 발행시장 266
1.1 발행시장의 소개 및 규모 / 266
1.2 정부의 국채시장 선진화 방안 / 269
1.3 회사채 발행 방법 및 조건 / 274
1.4 국내채권 발행 조건 / 276
2. 유통시장 279
2.1 거래소채권시장 / 279
2.2 장외시장 / 284
2.3 채권의 상장 / 289
ㆍ 연습문제 290

Chapter
09
옵션내재채권

1. 전환사채 298
1.1 전환사채 발행조건 / 298
1.2 전환사채의 가치 / 302
2. 신주인수권부사채 303
3. 교환사채 307
4. 수의상환사채 309
4.1 수의상환사채의 기본개념 / 309
4.2 수의상환사채의 듀레이션과 컨벡시티 / 310
5. 상환요구사채 312
6. 변동금리채권 313
7. 역변동금리채권 315
8. 물가연동국채 318
ㆍ 요점정리 321
ㆍ 연습문제 323

Chapter
10
자산유동화증권과 신종증권

1. 유동화의 기본구조 328
1.1 유동화 대상자산 / 329
1.2 발행구조 / 330
1.3 참여기관 / 331
2. 주요 자산유동화증권 333
2.1 CDO / 333
2.2 CARD / 333
2.3 ABCP / 334
2.4 주택저당증권 / 334
3. 우리나라 자산유동화증권 발행 현황 335
4. 신용보강 338
4.1 선순위ㆍ후순위 구조 / 338
4.2 초과담보와 적립금기금 / 342
5. 유동화 효과 343
5.1 자산처분효과로 인한 재무구조 개선 / 343
5.2 규제자본 감소 / 344
5.3 조달비용의 감소 및 새로운 자금원의 창출 / 344
5.4 자산포트폴리오 위험프로파일의 변경 / 344
5.5 투자자 측면에서의 이점 / 344
6. 새로운 유형의 증권 345
6.1 신종자본증권 / 345
6.2 전자단기사채 / 345
6.3 커버드본드 / 346
ㆍ 요점정리 347
ㆍ 연습문제 348

Chapter
11
소극적 투자전략

1. 매입보유전략과 인덱싱전략 352
1.1 매입보유전략 / 352
1.2 인덱싱전략 / 352
2. 채권지수와 ETF 354
2.1 채권지수의 의의 / 354
2.2 주요 채권지수 / 354
2.3 채권ETF / 355
3. 면역전략 356
3.1 면역전략의 기본 개념 / 356
3.2 면역전략의 다양한 예시 / 361
3.3 면역전략 위험 / 365
3.4 복수채무의 면역전략 / 367
4. 전용포트폴리오 전략 370
ㆍ 요점정리 374
ㆍ 연습문제 375

Chapter
12
적극적 투자전략

1. 투자시한분석 388
2. 수익률곡선타기 390
3. 수익률곡선의 변화 391
4. 수익률곡선의 평행이동에 따른 투자전략 393
4.1 강세거래전략 / 393
4.2 약세거래전략 / 394
5. 수익률곡선의 비평행이동에 따른 투자전략 395
5.1 만기단축거래 / 395
5.2 만기연장거래 / 397
6. 수익률곡선의 적률변화에 따른 투자전략 397
6.1 나비형거래 / 398
6.2 동일가중 나비형거래 / 399
6.3 역나비형거래 / 401
7. 스프레드 변화에 따른 투자전략 402
8. 상황대응면역전략 403
ㆍ 요점정리 405
ㆍ 연습문제 407

Chapter
13
이자율모형

1. 이자율모형의 소개 414
2. 균형모형 415
2.1 랜덤워크모형 / 415
2.2 평균회귀모형 / 419
3. 무차익모형 422
3.1 블랙-더만-토이 모형 / 422
3.2 캘로태이-윌리암스-파보찌 모형 / 424
3.3 수의상환사채의 가치평가 / 429
3.4 상환요구사채의 가치평가 / 431
ㆍ 요점정리 435
ㆍ 연습문제 436
ㆍ 참고문헌 442
ㆍ 찾아보기 445

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