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투자자산운용사 5
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투자자산운용사 5

  • 금융투자교육원
  • |
  • 금융투자교육원
  • |
  • 2012-05-31 출간
  • |
  • 642페이지
  • |
  • B5
  • |
  • ISBN 9788960503359
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목차



PART
투/자/자/산/운/용/사
1
주식투자운용 및 투자전략

CHAPTER 1 운용과정과 주식투자
1절 자산운용과정 30
1_ 투자상황의 파악과 전략수립 31
2_ 장기전망 32
3_ 투자집행 및 모니터링 32
4_ 사후평가 및 피드백 32
5_ 이상적인 기금운용과정 33
2절 자산운용조직 34
1_ 자산운용의 계층적 성격 34
2_ 전략．전술수립과 증권선택 기능의 분리 35
3절 주식투자의 중요성 36
1_ 개관 36
2_ 주식투자의 역할 37
3_ 효율적 시장가설과 포트폴리오 관리 방식 38
4_ 패시브(보수적) 운용과 액티브(적극적) 운용의 구분 39
단원정리문제 41

CHAPTER 2 자산배분전략의 정의 및 준비사항
1절 자산배분전략의 정의 43
2절 자산배분전략의 중요성 44
1_ 자산배분의 중요성에 관한 연구 44
2_ 자산배분활동에 대한 검증 결과의 시사점 48
3_ 자산배분활동의 중요성 인식확산 48
4_ 자산배분전략의 도입목적 49
3절 자산배분전략의 변화 50
1_ 최근 자산운용기관들의 운용전략 50
2_ 과거의 자산배분전략 51
4절 자산배분전략의 준비사항 53
1_ 전략 수립시 미리 정의해야 할 사항들 54
2_ 자산집단의 선택 55
3_ 자산집단의 기대수익률 추정 59
4_ 자산집단의 위험, 상관관계 추정 61
단원정리문제 62

CHAPTER 3 전략적 자산배분
1절 정의 65
2절 전략적 자산배분 실행과정 66
1_ 실행단계 66
2_ 전략적 자산배분의 실행과정 67
3_ 전략적 자산배분의 결정자 69
3절 전략적 자산배분의 이론적 배경 69
1_ 효율적 투자기회선 69
2_ 최적화방법의 문제점 70
3_ 추정오차를 반영한 효율적인 투자기회선 71
4_ 최적 자산배분의 선택 72
5_ 최적화를 이용한 전략적 자산배분의 문제점 73
4절 전략적 자산배분의 실행방법 74
1_ 시장가치 접근방법 75
2_ 위험수익 최적화 방법 75
3_ 투자자별 특수상황을 고려하는 방법 75
4_ 다른 유사한 기관투자가의 자산배분을 모방 76
5절 전략적 자산배분의 사례 76
1_ 미국 캘리포니아 공무원연금(CalPERs) 76
2_ 국민연금의 중기 자산배분 77
단원정리문제 80

CHAPTER 4 전술적 자산배분
1절 정의 및 운용과정 82
1_ 정의 82
2_ 운용과정 83
3_ 운용상의 권한과 책임 83
2절 전술적 자산배분의 이론적 배경 84
1_ 역투자전략 84
2_ 증권시장의 과잉반응 현상 85
3_ 자금운용자의 리스크 허용도와 TAA 87
3절 전술적 자산배분의 실행과정 88
1_ 가치평가과정 88
2_ 투자위험 인내과정 89
4절 전술적 자산배분의 실행도구 90
1_ 가치평가모형 90
2_ 전술적 자산배분과 기술적 분석 91
3_ 간단한 적용사례：포뮬러 플랜(Formula Plan) 92
5절 전술적 자산배분의 특성 93
1_ TAA와 운용조직 구조 93
2_ TAA와 자금운용자의 위험선호도 94
3_ TAA와 가치평가모형(valuation model) 간의 관계 94
단원정리문제 96

CHAPTER 5 보험 자산배분
1절 정의 및 운용과정 98
1_ 정의 98
2_ 포트폴리오 보험 전략을 선호하는 투자자의 특성 99
2절 이론적 배경과 역사 99
1_ 이론적 배경 99
2_ 보험 자산배분 전략의 실행 메커니즘 100
3_ 포트폴리오 보험의 실행과정 101
4_ 포트폴리오 보험의 역사 102
3절 옵션모형을 이용한 포트폴리오 보험(OBPI) 104
1_ 개요 104
2_ OBPI 실행 방법 105
3_ OBPI 실행 사례 108
4_ 옵션모형을 이용한 포트폴리오 보험의 문제점 111
5_ 변동성 추정문제 112
4절 고정비율 포트폴리오 보험(CPPI) 전략 113
1_ 개요 113
2_ CPPI전략의 특성 114
3_ CPPI전략의 투자공식 114
4_ CPPI전략의 투자실행단계 115
5_ CPPI전략의 실행사례 117
5절 포트폴리오 보험의 특징 120
1_ 포트폴리오 보험의 속성 120
2_ 포트폴리오 보험의 장．단점 120
3_ 포트폴리오 보험의 실행수단 121
4_ 재조정방법 122
단원정리문제 124

CHAPTER 6 주식포트폴리오 운용 전략
1절 개관 126
2절 패시브 운용(Passive Management) 128
1_ 특징 128
2_ 주가지수 128
3_ 인덱스 펀드(index fund) 구성 방법 130
4_ 맞춤형 인덱스 펀드(Customized index fund) 132
3절 액티브 운용(Active Management) 133
1_ 액티브 운용의 특징 133
2_ 운용 스타일 134
3_ 사회적 책임 투자 137
4절 준액티브(Semi?Active) 운용 138
1_ 특징 138
2_ 인핸스드 인덱스 펀드(enhanced index fund) 139
3_ 계량 분석 방법(quantitative analysis approach) 140
5절 수익．위험구조 변경을 위한 운용 142
1_ 운용방법 142
2_ 장．단점 143
6절 혼합전략 144
1_ 운용자 수준의 혼합전략 144
2_ 대형 기금의 혼합전략 145
7절 대형 기금의 주식 포트폴리오 구성 사례 148
단원정리문제 150

CHAPTER 7 주식포트폴리오 구성의 실제
1절 주식포트폴리오 구성과정 152
1_ 개요 152
2_ 주식포트폴리오 구성과정 153
3_ 종목선정 방법 154
4_ 이상(Anomaly)현상과 종목선정 156
2절 포트폴리오 구성시 고려사항 158
1_ 벤치마크(Benchmark) 158
2_ 위험(Risk) 159
3_ 투자가능 종목군(Universe) 160
4_ 포트폴리오 편입 종목 수 161
5_ 매매비용과 매매의 원칙 161
6_ 관점에 따른 패시브와 액티브의 구분 162
3절 주식포트폴리오 모형 163
1_ 포트폴리오 모형의 종류 163
2_ 포트폴리오 모형의 활용 165
4절 국내 주식 펀드의 운용 167
1_ 패시브 및 준액티브 운용 펀드 167
2_ 액티브 운용 펀드 169
3_ 운용형태별 수익률과 위험 170
단원정리문제 172
실전예상문제 174

PART
투/자/자/산/운/용/사
2
채권투자운용 및 투자전략

CHAPTER 1 채권의 개요와 채권시장
1절 채권의 개요 182
1_ 채권의 일반적 특성 183
2_ 채권의 장점 184
2절 채권의 분류와 종류 185
1_ 채권의 분류 185
2_ 합성채권 191
3절 자산유동화증권 198
1_ ABS(Asset Backed Security) 198
2_ MBS(Mortgage Backed Securities) 201
4절 발행시장 202
1_ 발행시장 구조와 기능 202
2_ 채권의 발행형태 203
5절 유통시장 208
1_ 유통시장의 개요 208
2_ 유통시장의 구조 209
단원정리문제 213

CHAPTER 2 채권가격결정과 채권수익률
1절 채권가격결정 215
1_ 자산가격결정의 기본원리 215
2_ 채권의 가격결정 215
3_ 채권가격결정의 특성 216
4_ 채권종류별 단가계산 사례 217
2절 채권수익률 219
1_ 경상 수익률(Current Yield) 219
2_ 만기 수익률(Yield?to?Maturity：YTM) 220
3_ 콜옵션 행사 수익률(Yield to Call：YTC) 221
4_ 포트폴리오 수익률(Portfolio Yield) 222
3절 채권투자 수익 222
1_ 채권투자 수익의 원천 222
2_ 만기 수익률(YTM)과 재투자 위험
(Reinvestment Risk) 223
4절 채권가격 변동성 223
1_ 말킬(Malkiel)의 채권가격정리(Bond Price Theorem) 223
2_ 채권가격 변동성의 특성 224
3_ 채권가격 변동성의 측정 225
단원정리문제 226

CHAPTER 3 듀레이션과 볼록성
1절 듀레이션(Duration) 228
1_ 듀레이션(Duration)과 채권가격 변동성 233
2_ 달러 듀레이션(Dollar Duration：DD) 234
3_ 듀레이션의 결정요인 235
4_ 듀레이션의 용도 237
5_ 듀레이션의 한계 239
2절 볼록성(Convexity) 239
1_ 듀레이션과 채권가격의 볼록성 240
2_ 볼록성의 계산 243
3절 실효듀레이션과 실효볼록성 248
단원정리문제 251

CHAPTER 4 금리체계
1절 수익률 곡선 및 선도이자율 253
1_ 수익률 곡선(Yield Curve) 254
2_ STRIPS Curve/Spot Curve 256
3_ Forward Curve(선도이자율곡선) 258
4_ 선도이자율(Forward Rates) 259
5_ 선도(forward), 현물(spot) 그리고
만기(par) 수익률 곡선 260
2절 기간구조이론 262
1_ 불편기대이론(unbiased expectation hypothesis) 262
2_ 유동성프리미엄 이론 264
3_ 편중기대이론 266
4_ 시장분할이론 267
3절 수익률의 위험구조 269
1_ 위험의 종류 269
2_ 약정수익률과 실현수익률 272
3_ 수익률 스프레드(yield spread) 274
단원정리문제 276

CHAPTER 5 채권운용전략
1절 투자목표의 설정 278
1_ 채권투자전략의 수립 279
2절 적극적 채권운용전략 280
1_ 금리예측전략(금리예상에 의한 채권교체 운용) 280
2_ 채권교체 전략 282
3_ 스프레드(Spread) 운용전략 284
4_ 수익률곡선타기 전략(Yield Curve Riding Strategy) 286
5_ 수익률곡선전략 289
3절 소극적 채권운용전략 290
1_ 만기 보유 전략 291
2_ 사다리형 만기 전략 291
3_ 채권면역전략 292
4_ 현금흐름 일치전략 298
5_ 채권 인덱싱 전략 299
4절 국채선물과 채권운용전략 302
단원정리문제 304
실전예상문제 306

PART
투/자/자/산/운/용/사
3
파생상품투자운용 및 투자전략

CHAPTER 1 파생상품개요
1절 파생상품의 기본 분류 312
2절 파생상품의 분류에 따른 계보찾기 316
단원정리문제 324

CHAPTER 2 선도거래와 선물거래의 기본 메커니즘
1절 선도거래 326
1_ 배추 밭떼기 거래 327
2_ 선물환거래(Forward Exchange) 330
3_ 차액결제 선물환(Non-Deliverable Forward：
이하 NDF) 334
2절 선물거래 337
1_ 증거금 339
2_ 거래시나리오 340
3_ 총정리 344
4_ 거래량 345
5_ 미결제약정 345
6_ 만기시점의 결제방식[실물인수도방식(Physical Delivery)과 현금결제방식(Cash Settlement)]의 비교 346
7_ KOSPI 200 주가지수선물거래의 예 349
3절 선도거래와 선물거래 351
단원정리문제 353

CHAPTER 3 선물총론
1절 선물거래의 경제적 기능 355
1_ 가격발견(Price Discovery)기능 355
2_ 콘탱고(Contango)와 백워데이션(Backwardation) 356
3_ 위험전가(Risk Transfer) 358
4_ 효율성 증대기능 360
5_ 거래비용 절약 360
6_ 부외거래 361
2절 선물의 균형가격 361
1_ 매수차익거래의 경우 362
2_ 매도차익거래 363
3절 전략 367
1_ 투기적 거래 367
2_ 헤징 369
3_ 차익거래 374
4_ 스프레드거래 386
단원정리문제 390

CHAPTER 4 옵션기초
1절 옵션의 정의 392
1_ 콜옵션 393
2_ 풋옵션 395
2절 옵션의 발행과 매수(＝공급과 수요) 398
1_ 콜옵션 매수 → 투자자 A(C(100) 매수,
매수가격 1.06) 402
2_ 콜옵션 매도 → 투자자 B(C(100) 매도,
매도가격 1.05) 403
3_ 풋옵션 매수 404
4_ 풋옵션 매도(1.19포인트 매도) 405
3절 만기일 이전의 옵션거래(전매도, 환매수) 406
단원정리문제 423

CHAPTER 5 옵션을 이용한 합성전략
1절 수평스프레드(Horizontal Spread)와
수직스프레드(Vertial Spread) 425
2절 불스프레드(Bull Spread) 426
1_ 콜 불스프레드(Call Bull Spread) 426
2_ 풋 불스프레드(Put Bull Spread) 428
3절 베어스프레드(Bear Spread) 430
1_ 콜 베어스프레드(Call Bear Spread) 430
2_ 풋 베어스프레드(Put Bear Spread) 432
4절 버터플라이스프레드(Butterfly Spread) 434
5절 콘도르(Condor) 437
6절 스트래들(Straddle) 438
7절 스트랭글(Strangle) 440
8절 시간스프레드(Time Spread, Calendar Spread) 441
단원정리문제 443

CHAPTER 6 옵션프리미엄과 풋-콜 패리티
1절 미국식 콜옵션과 유럽식 콜옵션 445
2절 옵션의 프리미엄 사이에 성립하는 기본 관계식 448
3절 풋－콜 패리티와 그 응용 450
1_ 풋－콜 패리티조건 451
2_ 조건의 증명 451
3_ 포지션 사이의 동등성 455
4_ 옵션을 이용한 차익거래 456
5_ 포트폴리오 보험과의 연결 457
단원정리문제 465

CHAPTER 7 옵션가격결정
1절 이항모형 가격결정 468
2절 블랙－숄즈 공식 473
1_ 주가의 움직임 473
2_ 콜옵션의 움직임 기술 474
3_ CCW(1, Δ) 전략의 움직임 474
3절 블랙－숄즈 공식의 변수 설명 476
1_ 기본변수들 476
2_ 표준정규분포와 N(d1, t)와 N(d2, t) 477
3_ 관계식 I：N(d)=1-N(-d) 478
4_ 관계식 Ⅱ：풋옵션의 프리미엄 478
4절 이항모형과 위험중립 확률 479
5절 다기간 이항모형 480
1_ 주어진 상수들 481
2_ 주가의 움직임 481
3_ 위험중립적 확률 p 구하기 482
4_ 옵션의 가치구하기(행사가격 100) 482
5_ 전체기간수가 n일 경우 483
6절 기초자산의 변동성과 변동성계수 484
1_ 과거변동성(Historical Volatility) 485
2_ 내재변동성(Implied Volatility) 488
3_ 변동성 스마일(Volatility Smile)과 변동성 스머크(Volatility Smirk) 490
단원정리문제 493

CHAPTER 8 옵션 및 옵션합성포지션의 분석
1절 옵션프리미엄의 민감도 지표 496
1_ 델타(＝Δ) 496
2_ 감마(=Γ) 499
3_ 가속도 500
4_ 기초자산 현재가와 감마의 크기 501
5_ 잔여만기와 감마값 501
6_ 쎄타(=θ) 502
7_ 베가(=V) 503
8_ 로우(=ρ) 504
2절 포지션가치의 민감도 분석 506
1_ 포지션 분석의 기초 506
2_ 숫자를 이용한 분석：〈표 3?3〉의 숫자를 이용하기 507
3_ 숏스트래들 전략의 포지션 분석 508
4_ 콜 불스프레드 전략에 대한 포지션 분석 510
단원정리문제 514
실전예상문제 516

PART
투/자/자/산/운/용/사
4
펀드운용 결과분석

CHAPTER 1 서론
1절 성과평가의 정의 524
2절 성과평가의 목적과 평가 프로세스 526
1_ 성과평가의 목적과 주체별 활용목적 526
2_ 성과평가의 프로세스 527
3절 성과평가의 주제 531
1_ 투자효율성 및 운용능력의 측정 531
2_ 성과원인과 특성 분석 532
4절 내부성과평가와 외부성과평가 532
5절 성과평가방법의 발달과정 533
1_ 1970년대 중반 이전의 평가방법 533
2_ 투기적 펀드운용에 대한 대안모색 535
3_ 1970년대 중반~1980년대 중반 이전의 평가방법 536
4_ 1980년대 중반 이후의 평가방법 536
단원정리문제 539

CHAPTER 2 성과평가 기초사항
1절 펀드의 회계처리 541
1_ 공정가치 평가 541
2_ 발생주의 회계 542
3_ 체결일 기준 회계처리 543
4_ GIPSⓡ의 회계처리 규칙 544
2절 투자수익률 계산 545
1_ 금액가중수익률 546
2_ 시간가중수익률(time?weighted rate of return) 548
3_ 수익률 측정시 고려사항 550
4_ 운용사의 수익률 552
3절 투자 위험 555
1_ 위험의 종류 555
2_ 표준편차(standard deviation) 556
3_ 하락 위험 559
4_ 상대적 위험 563
5_ ‘위험’이라는 지표의 한계 567
단원정리문제 569

CHAPTER 3 기준지표
1절 기준지표의 의의 571
2절 기준지표의 바람직한 특성과 종류 572
1_ 기준지표의 바람직한 특성 572
2_ 기준지표의 종류 573
3절 정상포트폴리오 574
1_ 기준지표로서의 시장지수의 적용상 한계 574
2_ 정상포트폴리오의 정의 575
4절 동류 집단 수익률 575
5절 주식의 기준지표 577
6절 채권지수와 채권의 기준지표 580
단원정리문제 583

CHAPTER 4 위험조정 성과지표
1절 위험조정 성과지표의 유형 585
1_ 단위 위험당 초과수익률(excess return per risk) 585
2_ 위험조정수익률(risk?adjusted return) 586
2절 젠센의 알파 587
1_ 정의 587
2_ 사용시 유의사항 588
3절 효용함수를 이용한 평가지표 589
4절 샤프비율 592
1_ 정의 592
2_ 활용방법 593
3_ 샤프비율의 적용사례 593
5절 트레이너비율 595
1_ 정의 595
2_ 활용시 유의사항 596
3_ 샤프비율과 트레이너비율의 비교 596
4_ 젠센의 알파와 트레이너비율의 비교 597
6절 정보비율(Information Ratio) 597
1_ 정의 597
2_ 정보비율의 두 가지 형태 598
3_ 정보비율의 적용사례 599
7절 하락위험을 이용한 평가지표 601
1_ 의의 601
2_ 소티노 비율(Sortino Ratio) 601
3_ RAROC(Risk－Adjusted Return On Capital) 602
단원정리문제 603

CHAPTER 5 위험조정 성과지표
1절 성과요인 분석의 내용 605
2절 기준지표를 이용한 성과 분해 606
3절 시장예측능력과 종목선정능력 608
1_ 투자능력의 구분 608
2_ 시장예측능력과 종목선정능력 분석을 위한
수리모형 609
4절 가상포트폴리오를 이용한 성과요인 분석 611
1_ 특징 611
2_ 주식형 펀드의 분석 사례 612
5절 채권의 성과요인 분석 615
1_ 채권포트폴리오의 구성요소 615
2_ 채권포트폴리오의 위험 616
3_ 시장선 접근 방법(Market Line Approaches) 616
4_ 채권형 펀드의 성과요인 분석 사례 618
6절 자산운용 권한별 성과기여도 분석 620
1_ 평가의 기본원칙 620
2_ 자산배분전략에 대한 성과평가 620
3_ 평가 사례 622
7절 포트폴리오 및 스타일 분석 625
1_ 포트폴리오 분석 625
2_ 스타일 분석 626
3_ 스타일 분석의 활용방안 627
4_ 스타일 분석기법 628
5_ 주식의 투자 스타일 630
6_ 채권의 투자 스타일 630
단원정리문제 632

CHAPTER 6 성과 발표 방법
1절 성과 발표 방법의 의의 634
2절 성과 측정 및 표시 방법 635
1_ 통합계정(Composite) 구축 방법 635
2_ 성과공시 및 보고 방법(Disclosures, Presentation and Reporting) 637
3절 검증 639
단원정리문제 640
실전예상문제 641
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